Деньги на блокчейне: пособие для центробанков

Краткое содержание доклада "Деньги на блокчейне: пособие для центробанков", ключевой презентации Адама Людвина (CEO компании Chain) на конференции в Федеральном Резерве, организованной МВФ и Всемирным Банком.

Присутствующие – около сотни представителей центральных банков и регуляторов со всего мира. Конференция «Финансы в потоке: технологическая трансформация финансового сектора» проходила 1 июня 2016. Доклад состоялся после вступительной речи председателя Федерального Резерва США Джанет Йеллен. Источник информации: bitnovosti.com / blog.chain.com.

Введение

Я бы хотел поблагодарить за приглашение Председателя Йеллен и организаторов конференции. Я очень рад находиться здесь в такой замечательной международной компании.

Сегодняшний разговор называется “Новая среда для денег”, потому что это именно то, что дает нам блокчейн. Chain.com состоит в партнерстве с такими компаниями как Visa, Citibank, Nasdaq, Fidelity. А также, растет участие центробанков. Поэтому мы собираемся разворачивать финансовые сети следующего поколения на основе архитектуры блокчейн.

Краткое содержание доклада "Деньги на блокчейне: пособие для центробанков", ключевой презентации Адама Людвина (CEO компании Chain) на конференции в Федеральном Резерве, организованной МВФ и Всемирным Банком. Цифровые активы, деньги на блокчейне, приватный ключ и многое другое вы найдете в статье.
Image by erfouris studio from Pixabay

Перед разговором о перспективах полезно вернуться немного назад, в ноябрь 2008 года. Два месяца после краха Lehman Brothers. AIG и другие финансовые организации получили 200 миллиардов долларов государственной помощи. Правительство объявило программу стимулирования экономики стоимостью $800 миллиардов. Кроме того, Барак Обама выиграл президентские выборы. Это был бурный месяц в новостях.

Опубликована статья «Биткоин – подробное описание»

Но в том месяце, также, произошло еще кое-что, не попавшее в новости. В темном углу интернета, некая анонимная личность, а может и группа людей, опубликовала математическую статью «Биткоин – подробное описание». В этой статье была решена проблема, которая долго ставила в тупик ученых: как создать цифровые деньги без доверенного посредника. Прорывом явилось изобретение компьютерной модели данных под названием блокчейн.

Вспомним, что в то время финансовая система испытывала серьезное давление со стороны банковской системы. Кредитная катастрофа усугублялась отсутствием ясности по поводу конечных собственников активов. Кризис и его причины не были обойдены вниманием автора. На самом деле, он (или она) напрямую упомянул(а) кризис, встроив ссылку на статью в Times of London о выкупе банковских долгов в первую биткоин-транзакцию. Семь лет спустя сеть Биткоин доказала свою прочность, объем транзакций биткоинов достигает 250 000 в день. Мало кто замечал биткоины до 2012 года. Однако сейчас мы видим, что несмотря на все противоречия модель устойчива.

С появлением биткоина был создан новый класс активов. В нем нет операторов, нет единого эмиссионного центра. Биткоины выпускаются сетью с определенной скоростью. Известно, что их максимальное число достигнет 21 миллиона монет.

Как биткоин соотносится с усилиями по созданию цифровых денег, предпринимаемыми финансовыми компаниями и рядом центральных банков? Ведь они же не используют биткоины напрямую, так чем же они занимаются?

Ответ простой: Эти организации используют технологии, впервые опробованные биткоином. Для построения новых сетей, для оцифровки существующих классов активов, таких как ценные бумаги и валюты, так, чтобы их обращение стало более быстрым и эффективным. Какая причина, по которой организации строят новые сети вместо того, чтобы просто использовать сеть Биткоин? Она проста: сеть Биткоин не предназначена для выпуска акций, облигаций и валют как с технической, так и с управленческой стороны. Эта сеть предназначена для выпуска и передачи биткоинов.

После 2008 года регуляторы приняли меры, которые увеличили безопасность и прочность финансовой системы. Однако из кризиса родилась незапланированная инновация. Она развивалась на периферии, но теперь движется к ядру финансовых рынков.

Блокчейн – новая среда для денег

Идея блокчейна в нескольких словах: блокчейн создает новую среду для денег, в «родном» цифровом формате.

Несомненно, новые среды почти всегда изменяют структуру рынка. Смотрите как изменение среды трансформировало другие отрасли, такие как музыка, издательский бизнес, коммуникации. По мере того, как музыкальная среда прошла от «живого звука» к записи, потом к цифровому звуку, и наконец к потоковому, рыночная структура музыкальной индустрии претерпела драматические изменения, с победителями и проигравшими на каждой стадии.

То же самое в книгоиздании: рукописный текст, книгопечатание, сеть, и теперь смартфон/планшет. На каждом этапе мы видим новых игроков и новые дистрибьюторские модели. Наконец, в области коммуникаций: сначала мы могли разговаривать только с теми, кто был рядом, затем появился телефон, который уступает место IP-телефонии. Тарифы на межгород и бизнес-модели, которые зависели от них, теперь не имеют смысла, поскольку голос путешествует в цифровой среде интернета.

Так причем же здесь деньги? Продолжение доклада "Деньги на блокчейне: пособие для центробанков"

Денежная среда менялась всего несколько раз в истории. От драгоценных металлов к бумажным деньгам, а сейчас к электронным системам, основанным на учетных книгах. Биткоин и блокчейн переносят деньги в новую среду. Этот перенос часто описывается как технология распределенного учетного журнала, отталкиваясь от понятия сегодняшних централизованных учетных журналов. Я же полагаю более точной аналогию с платежными средствами на предъявителя. Например, банкнотами, чтобы лучше усвоить то, что новая среда дает нам: цифровая ценная бумага на предъявителя. Это кажется подходящим описанием. Тем более, что мы окружены в этом зале старинными американскими банкнотами, которые как раз и являются ценными бумагами на предъявителя.

Ключевое свойство платежного средства на предъявителя: контроль над этим активом равен праву собственности на него. Если я держу 20-долларовую банкноту в руке, вы знаете, что собственник – я. Но если я отдам ее вам, то теперь вы – собственник, в силу того факта, что вы держите и контролируете этот актив. А теперь вопрос: если я передал вам 20-долларовую банкноту, каким образом мы проводим клиринг и окончательный расчет по этой транзакции? Дурацкий вопрос, конечно, ответ на него – никак. Для ценной бумаги на предъявителя платеж является расчетом. Это один шаг. Таково природное свойство ценной бумаги на предъявителя. Правда, если такая бумага имеет материальное воплощение, мы должны находиться в одной комнате, иначе ничего не получится.

Биткоин-операции в один шаг

С цифровой бумагой на предъявителя, такой как биткоин, мы и на расстоянии можем проделать всю операцию в один шаг – платеж и расчет. Например: смотрите, как я со смартфона отправляю биткоины фонду Викимедиа. Готово, отправил! Деньги переданы через интернет точно так же, как если бы я отдал им наличные.

Вы спросите, разве сейчас у нас нет цифровой системы платежей? На самом деле, нет. Практически во всех случаях у нас есть цифровая система сообщений. И эти сообщения запускают целый ряд действий со стороны нескольких организаций: запись, клиринг, расчет, сверка, и т. п.

Цель индустрии блокчейна – сжать все эти шаги в одно действие: платеж равен расчету, точно так же, как и в примере с банкнотами. Именно это я и подразумеваю, произнося фразу “передача цифровых ценностей”, или еще короче “IP-деньги”. Как следствие, фраза “международный перевод” скоро будет иметь не больше смысла, чем “международный e-mail“.

Цифровая передача без копирования

Но, что делает цифровые ценные бумаги возможными? Как мы можем пропустить этапы клиринга и расчета? Все сводится к одной простой идее: мы используем криптографию для передачи цифрового объекта без его копирования.

Рассмотрим e-mail. Когда я отправляю вам файл в формате PDF, он появляется в вашем компьютере, но не исчезает на моем. То есть, вы получаете копию. То же верно, когда я отправляю вам фотографию, она остается у меня, даже когда вы ее получили. Если же я отправляю вам 10 долларов, а вы их получаете, то очень важно добиться того, чтобы они не остались у меня после отправки!

В противоположность этим примерам, в блокчейне активы находятся в сети. У всех участников есть то, что называется «приватный ключ». Он дает возможность контролировать активы, которые принадлежат участникам сети. Таким образом то, что есть у участников, это не актив (в смысле, как «у меня есть файл»). Это, скорее, ключ, который дает им возможность контролировать и перемещать принадлежащие им ценности по сети.

В итоге, получается, что цифровые активы живут в сети. Но контролируются ключами, которые держат собственники этих активов. То есть, такой криптографический контроль и есть причина, по которой я называю их цифровыми ценными бумагами на предъявителя. Хотя на самом деле это распределенный учетный журнал, записывающий каждую транзакцию. У новых технологий никогда нет точных аналогий.

Другая аналогия. Продолжение доклада "Деньги на блокчейне: пособие для центробанков"

Представьте себе блокчейн в виде стены из сейфовых ячеек в небе. У каждой ячейки есть уникальный номер (публичный ключ или адрес), и щель на передней панели, в которую любой может положить свой актив. У собственника ячейки есть ключ, который соответствует адресу (номеру) ячейки. Это означает, что только собственник имеет доступ к активам ячейки. Таким образом, блокчейн – это Push модель, совсем как наличные или другие бумаги на предъявителя. Это противоположность системам, работающим по схеме авторизация + Pull модель (карточные сети).

Кроме того, в сетях блокчейна мы можем размещать различные типы активов. Это позволит нам торговать активами без центрального участника.

В блокчейне могут проводиться и более сложные транзакции: с участием нескольких видов активов. Такие транзакции часто называют «умными контрактами». Помните, здесь нет клиринга или расчетов, хотя торговля и присутствует.

  • Платеж = Расчет;
  • Движение активов в реальном времени;
  • Единый, распределенный учетный журнал, и аудит с полной историей всех транзакций;
  • Умные контракты;
  • А также, простая и масштабируемая инфраструктура.

Как финансовые активы попадают в сеть?

Рассмотрим этот вопрос: Вспомним о биткоине, мы знаем, что он генерируется в сети по фиксированному расписанию, в качестве награды майнерам за обработку транзакций. Поэтому, такая модель не имеет смысла при выпуске, например, коммерческих ценных бумаг, или государственных облигаций. Поскольку они выпускаются по экономическим или политическим соображениям. Как уже сказано выше, мы не хотели бы эмитировать корпоративные и государственные финансовые инструменты в сети Биткоин. Потому что, она не предназначена для этих активов.

Так как же активы попадают в сеть?

Мы используем те же криптографические принципы, которые дают нам возможность переносить активы (приватные ключи с соответствующим публичным идентификатором), для выпуска цифровых активов в сети. Приватные ключи служат аналогом эмиссионного механизма. А соответствующие им публичные ключи работают в качестве CUSIP. Или, другими словами, в качестве уникального идентификатора для того или иного класса активов. Мы также можем встроить в выпущенный актив метаданные, чтобы держатель знал что это такое, кто выпустил актив, правила выкупа и т. п.

Например, рассмотрим гипотетическую сеть финансовых институтов и гипотетический выпуск коммерческих ценных бумаг корпорацией Ford. Допустим, что корпорация хочет сделать заем на рынках капитала. Банк-эмитент, уполномоченный корпорацией Ford, генерирует уникальный приватный ключ для нового класса активов Ford. После чего, публикует соответствующий идентификатор актива так, чтобы участники сети знали, что это за актив. Затем банк-эмитент подписывает приватным ключом эмиссионные транзакции нового актива Ford и выпускает индивидуальные единицы актива. После этого банк продает эти единицы покупателям, которые оплачивают покупку цифровыми долларами (об этом ниже). Обмен бумаг на доллары происходит в один этап. Мы называем его «автоматическая доставка против платежа».

Коммерческая ценная бумага Ford и есть оригинальная цифровая ценная бумага на предъявителя. Потому что, единственная среда, в которой она существует – это сеть.

Но как насчет долларов, которыми была оплачена покупка в сделке? Откуда они взялись?

Первый вариант: они запускаются в сеть финансовым институтом, который держит «настоящие» доллары в трасте, вне цифровой сети. В таком случае организации, желающие получить цифровые доллары, депонируют средства в траст. После чего, получают соответствующую сумму цифровых долларов, эмитированных банком, в соотношении 1:1. Эти цифровые доллары используются для финансирования транзакций в сети. Мы называем такую схему «титульной моделью» (Title model). Так как цифровые доллары являются отображением средств, которые размещены вне сети. В зависимости от контекста, держатели цифровых долларов периодически будут их конвертировать обратно. Кроме того, цифровые доллары могут циркулировать в сети и учитываться на балансе, если держатели готовы принять на себя риск противной стороны банка-эмитента.

Еще один вариант. Продолжение доклада "Деньги на блокчейне: пособие для центробанков"

Наконец, намного лучший вариант – эмиссия цифровой валюты центральным банком. Это означает, что центробанк, например Федеральный Резерв США, является участником сети и эмитирует цифровые доллары. Поскольку ФРС является легальным эмитентом долларов, это сделало бы цифровые доллары оригинальным цифровым активом. Подобно тому, как доллары уже существуют в нескольких средах – банкноты, монеты, электронные резервы – мы могли бы рассматривать эти цифровые доллары как просто доллары в новой среде, опирающиеся на полную поддержку и доверие американского правительства.

Теперь, когда доллары центробанка находятся в сети, посмотрите, как упрощается торговля коммерческими ценными бумагами. Одна организация является собственником бумаг Ford. Другая контролирует баланс цифровых долларов. То есть, оба актива являются оригинальными цифровыми инструментами. Предлагается сделка. Обе стороны согласны. Они подписываются приватными ключами, которые соответствуют контролируемым активам в сети. Активы меняют владельцев, готово! Сделка проведена в реальном времени, без расчетно-клирингового центра. К тому же, безопасно и максимально прозрачно. В любой момент времени нам известно о состоянии активов и праве собственности на них.

Более фундаментальный вопрос

Если центральный банк может выпускать цифровую валюту, зачем запрещать эмиссию банкам? Почему не рассмотреть возможность эмиссии небанковским финансовым компаниям? Почему не разрешить корпорациям? Частным лицам, наконец? Ведь банкноты могут быть у любого. Поскольку любой человек может быть держателем приватного ключа, он же может держать цифровые банкноты. Скоро смартфоны будут у всех, а в каждом смартфоне может быть программа, позволяющая держать приватный ключ. В результате, этот ключ и станет новым кожаным бумажником.

Далее: мы можем усилить безопасность держателей цифровых денег технологией «мульти-подпись». Помните стену сейфовых ячеек в небе? Что если для открытия ячейки нужно несколько ключей? В этом случае у пользователя в телефоне есть свой ключ. Еще один есть у провайдера, которым может быть банк, а может и компания, такая как Facebook или Apple.Третий ключ может храниться в надежном месте. Для проведения транзакции потребуется 2 ключа. Это дополнительная страховка от кражи или утери смартфона. Это только один пример того, как цифровые деньги обеспечивают более высокую степень безопасности чем традиционные банкноты, и гораздо лучшую гибкость чем централизованные системы.

Основные инвестиционные стратегии в биткоин и альткоины

Что готовит будущее для центробанков и регуляторов

Рассуждая о технологии блокчейна многие задают неправильный вопрос. Вот он: «Как мы можем использовать блокчейн для улучшения наших систем»?

Правильный вопрос: «Какую роль мы будем играть в развивающейся экономике цифровых активов»?

Я подготовил простую схему чтобы помочь вам обдумать возможные ответы на этот вопрос в зависимости от того, какая роль ваша.

  • возможности для участия в финансовых сетях следующего поколения;
  • можно организовать сеть и стать ее оператором;
  • выпускать активы в сети;
  • размещать активы по поручениям клиентов;
  • а также, создавать продукты и сервисы для этой сети;
  • осуществлять надзор в качестве регулятора или аудитора.

Я бы хотел чтобы вы, в качестве представителей центральных банков, подумали о ролях 2 и 5 в контексте сетей, которые сейчас запускают финансовые структуры. Эти компании развивают рынки капитала с использованием инструментов типа Репо и коммерческих ценных бумаг в теневой банковской системе. Комиссар CFTC Кристофер Джанкарло недавно заявил:

«В разгар финансового кризиса наиболее критичным элементом стало отсутствие прозрачности в деятельности финансовых институтов. А также, невозможность оценить кредитные возможности контрагента. Непрозрачностью нужно было заниматься в первую очередь. И вот уже 2016 год, а мы все на том же месте – огромное упущение».

Что нам теперь дает технология блокчейн?

Ну что же, теперь технология блокчейн дает нам прозрачность (вместе с безопасностью и приватностью). Теперь у нас есть инструмент, позволяющий измерить финансовый леверидж и открытость контрагента.

Левередж - (Википедия) - от английского "leverage" - действие рычага. Это соотношение вложений капитала в ценные бумаги (облигации или привелегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).

Финансовый левередж - соотношение заемного капитала и собственного капитала компании и влияние этого отношения на рентабельность собственного капитала. Компания с высокой долей заёмного капитала называется финансово зависимой компанией. Компания, финансирующая свою деятельность за счёт только собственного капитала, называется финансово независимой компанией.

Более того, мы можем мониторить комплаенс в реальном времени. Мы можем отвечать на вопросы о залоговой обремененности и перезакладе, которые явились причиной раскачки системы в 2007 году. Когда цифровая валюта, выпущенная центробанком обеспечивает расчеты, система работает с меньшим числом контрагентов. Более того, структуры, определяющие финансовую политику получают новый инструмент регулировки ликвидности на динамично развивающихся рынках капитала, работающих вне депозитных учреждений.

Блокчейн теневого банкинга (Репо, ABCP, и т. п.)

  • Создается и разворачивается
  • Центробанки и регуляторы играют ключевые роли в блокчейне теневого банкинга, увеличивая безопасность и устойчивость:
    – прозрачность и отслеживание системного левериджа и цепочки залогов;
    – мониторинг комплаенса – ежедневный леверидж, naked shorts;
    ежедневные расчеты в реальном времени цифровыми деньгами.
  • Ожидаются изменения структуры рынка, которые снизят риск противной стороны. Примеры: меньшее число контрагентов, внедрение новых технологий.

Биткоин $60 000

Центробанки, и клубы центробанков, например B.I.S. собираются развернуть собственные сети для выпуска валют в цифровой среде. На первом этапе, вероятно, имеет смысл выпустить такие валюты для финансовых институтов и других центробанков. Но со временем частные лица и компании смогут напрямую работать с ними. Это может потребовать лицензирования нефинансовых организаций, которые будут держателями приватных ключей и оказывать услуги в содержании цифровых депозитарных активов частным инвесторам и компаниям. Депозитарные активы будут отделены от финансовых продуктов и услуг. К тому же, это увеличит конкуренцию и мотивирует инновации.

Наконец, сети блокчейна приведут к более безопасной и качественной системе платежей, а цифровая валюта, выпущенная центробанком будет основой такой системы.

Цифровая валюта центробанка

  • Построение цифровой платежной системы.
  • Кто держатель цифровых денег? Частные инвесторы, банки, компании, страны.
    – денежные депозиты отделены от финансовых продуктов;
    – прямой инструмент монетарной политики и кредита.
  • Обеспечивает связь с теневым банкингом в реальном времени.
  • Увеличивает глобальный спрос и предложение валюты.
    – связь валют Европы и Америки (т. н. «евродоллары»);
    – свопы между центробанками в реальном времени.
  • Технология существует уже сегодня, можно начинать строить будущее.

На пути к построению такого будущего еще предстоит решить ряд проблем. А также, выбрать варианты технического воплощения. Например, нужно понять, какое влияние цифровая валюта окажет на кредитную систему. Может ли (должна ли) платежная система использоваться в качестве нового инструмента монетарной политики, обеспечить приватность участников рынка. Технология готова. Она даст первопроходцам сравнительное преимущество по мере развития сетевого эффекта, и появления более быстрых и надежных платежных сетей. Мы видим как центробанки по всему миру уже начинают задавать вопросы и отвечать на них посредством реальных пилотных проектов.

Ключ – лидерство в государственном секторе

Правительства часто играют ключевую роль инвесторов и изобретателей на стадии создания инфраструктуры инновационных проектов. Примеры: сама сеть интернет, GPS, микропроцессоры. Мы находимся на инфраструктурной стадии развития технологии блокчейн, и я призываю вас начать изучать, строить и вкладывать средства, по мере того, как мир переходит на новую среду для денег.

источник информации: bitnovosti.com / blog.chain.com

Ваш комментарий к статье

%d такие блоггеры, как: